Ruane, Cunniff & Goldfarb（紅衫基金） 前 CEO David Poppe 今年自己出來開公司，這是第一封信。他總結過去 20 年的投資經驗
1.It’s always the humans!管理階層是最重要的
不管投資人花多少力氣在研究上，未來還是不可知的。在資本經濟中，創造性破壞永遠在發生。對抗創造性破壞的方法是與有創造力的管理層站在一起（The best insurance against creative destruction is to partner with management teams that do the creating）這些人聰明、有活力、誠實、有願景、利益一致。隨著時間經過，優秀的人會在幾戶每一項工作中產生最佳結果
2.投資是犯錯的遊戲，就連最好的投資組合的績效都是由少數公司所貢獻
Bill Ruane 說最好的投資人也只會對 75%。不管你多努力，還是會錯 25%。推動績效成長的不是高的打擊率，而是少數的全壘打，是那些在很長的一段時間中大幅跑贏指數的公司。這個議題會帶到久期（duration）這個題目。在我的經驗中，最好的想法在買進的當下並不是低估的。這些超好的公司會持續優異的表現很多年。最終，他們會長期的被低估
評估管理層是基本面的研究，不僅僅是財務面的計算。最好勝出的方式是與有動力的管理層站在一起，他們可能被市場低估、或他們就是那麼傑出，比關注短期市場的人所預期的表現更好
沒錯，投資是數學的活動。價格是很重要的。但因為我們展望未來、尋找信任的人代表我們做出好的決定，所以絕對必須選擇對的人與文化
我們絕不會在管理品質上妥協。Peter Lynch 說他想要擁有白痴都能經營的公司，因為有一天這些公司會遇到這種情況。我們不這麼想，如果平庸的管理層掌權，那就是我們賣出的時候
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最近開始有種感覺，自己應該在投資想法上進行收斂，或者開始進入下一個階段。人，是其中很關鍵的一個題目
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